Los mercados estan equivocados sobre los recortes de tasas de la Fed

uno de los alcaldes administradoress d’activos d’europa apuesta a que los mercados estan equivocados al esperar que la Reserva Federal recorte las tasas de interés este año.

Se vende Pictet Asset Management SA futuros de tasas en una apuesta a que caerán en los próximos meses, ya que la Fed no hay manera de reducir los costos de endeudamiento persistente debido inflación. Andrés Sánchez Balcázar, jefe de bonos globales de la firma, crea que los precios del mercado que reflejan las expectativas de que los responsables de la política monetaria den un giro y comeiencen a recortar las tasas en septiembre sus «extremos».

«Puede ser muy, muy difícil que la Fed se recupere rápidamente, un menos que siguió algo terrible. Y, por el momento, ese no es el caso”, dijo Balcázar en una entrevista. «Es por eso que creo que sentido tiene estar cortos en algunos de esos contratos del mercado monetario que parecen demasiado optimistas sobre los recortes”.

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Pictet, con US$680.000 millones en operaciones, se ha posicionado para elloprincipalmente vendiendo futuros de la tasa SOFR, que refleja el nivel en que los inversionistas ven el costo de los préstamos a día en septiembre y diciembre. Estos contratos han subido en las ultimas semanass, ya que los mercados monetarios esperan recortes de tasas en 50 puntos básicos en 2023.

Esta posición complementaria un estrato más expandido por Pictisht, así como de un número creciente de inversores, entre ellos Amundi Asset Management, que apuestan porque la curva de retornos de Estados Unidos se inclina paulatinamente si la Reserva Federal inicia recortes el próximo año. Estos fondos están comprando bonos del Tesoro con vencimientos en torno hace 5 y 10 añosmientras que venden bonos a 15 y 30 años.

«Hay cierta incertidumbre sobre si los recortes producirán un final de año o el año que viene”, dijo Balcázar. “Pero el panorama general, la visión a largo plazo está clara para nosotros: habrá recortes, la economía se decelerará, hay cada vez mas posibilidades de recesión y, por tanto, es el momento adecuado para poseer bonos del Tesoro, especialmente en la parte intermedia de la curva”.

Al contrario, Gestión de activos de JPMorgan crea que los mercados están en lo cierto al apostar a que las tasas pueden comenzar a bajar en el tercer trimestre a medida que el crecimiento de EE.UU. decelerar.

La Fed elevó las tasas en 25 puntos básicos a principios de mi, aunque los funcionarios parecen estar divididos sobre si hacer una pausa en el ajuste de la política monetaria. Balcázar cree que es probable que las persistentes presiones inflacionarias aumenten en 5,25%, y nivel superior en más décadas, hasta 2024.

Las tensiones en el sistema bancario estadounidense y los dispares datos económicos han mantenido la volatilidad de los mercados de tasas este año. dando lugar a apuestas de ida y vuelta sobre si la Fed puede recortar. Según Balcázar, esto tiene dificultado la tenencia directa de posiciones de duración, lo que planta la necesidad de protegerse frente a las oscilaciones del mercado.

El dólar estadounidense es un “buen diversificador” del riesgo del Tesoro, dijo, y Pictet lo ha estado comprando frente al euro y la libra ante la prospectiva de que el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra tardarán en acabar con la alta inflación. Balcázar también mantiene todas las posiciones cortas en gilts británicos y los bonos alemanes ante la expectativa de que ambos bancos centrales tendrán que seguir experimentando las tasas.